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Perspectiva Global Macro y CTA para 2014 es una mezcla de acuerdo a NB Macro Discrecional Estos administradores ejecutar sus estrategias mediante el establecimiento de posiciones direccionales a nivel de clase de activos para expresar un punto de vista positivo o negativo de arriba hacia abajo en un mercado. De todas las estrategias de hedge funds, macro discrecional permite el gerente la mayor flexibilidad, con los gerentes capaces de expresar puntos de vista, ya sea larga o corta, a través de cualquier clase de activos, en cualquier región, a nivel mundial. Algunos gerentes macro discrecionales pueden centrarse en un conjunto más reducido de clases de activos o en una región geográfica específica. Macro Sistemática La estrategia macro sistemática es una especie de híbrido entre macro discrecional y CTA / futuros gestionados. Muy a menudo, las señales de que el gestor utiliza para entrar en posiciones se basan en un análisis de datos fundamentales, similares a los fondos macro discrecionales, pero la determinación de esas operaciones se basa en un proceso sistemático, o basado en modelos, como es el caso con CTAs. Futuros CTA / Gestionado Los instrumentos que tienden comercio CTA a ser muy similares a los que el comercio discrecional gestores macro. Sin embargo, la forma en que llegan a esas posiciones largas o cortas no podría ser más diferente. La gran mayoría del universo CTA aplica con sede precio algoritmos de seguimiento de tendencias de los intercambios de índice de renta variable, renta fija, divisas y contratos de futuros sobre commodities. Los tres de estos sub-estrategias se puede correlacionar, o pueden mostrar un comportamiento muy diferentes dependiendo del entorno. Al comenzar el año 2014, creemos que este último resultado es más probable, y nuestra opinión es que los fondos macro discrecionales son los sub-estrategia macro mejor posicionado. Somos menos constructivo sobre las CTA. No es una afirmación polémica al decir que hemos estado viviendo en un mundo basado en políticas desde la crisis financiera mundial en el año 2008. Desde entonces, los bancos centrales han utilizado diversas formas de flexibilización monetaria, por primera vez en los EE. UU. y luego en Europa y Asia . Cinco años más tarde, con los EE. UU. que lleva la recuperación en los países desarrollados, las autoridades ahora están buscando maneras de dibujar el programa de flexibilización cuantitativa más grande en la historia a su fin. Sus acciones seguirán teniendo implicaciones para el éxito de diversas estrategias Global Macro y continuarán presentando las oportunidades comerciales fértiles para seleccionar sub-estrategias. Además, creemos que la consideración de una estrategia macro discrecional es oportuna, dada la reducción de las mesas de negociación de propiedad globales impulsadas por la Regla Volcker. Muchos comerciantes talentosos han lanzado sus propios fondos. En el resto del artículo se explica la razón de nuestra vista con más detalle. Han perdido sus CTAs Touch? Históricamente, el rendimiento y la falta de correlación con los mercados de crédito y de renta variable han hecho CTA popular. Hay varios tipos de estrategias CTA, incluyendo seguimiento de tendencias, reversión y el reconocimiento de patrones significan. La gran mayoría de los activos administrados de futuros gestionados (superior al 85%, en nuestras estimaciones) son los seguidores de tendencias; actualmente estamos bajista en esta clase de CTA. Los seguidores de tendencias no predicen de forma activa la dirección de los mercados, sino que responden a los cambios en los precios de mercado. Si los cambios no se conviertan en una tendencia persistente o si la tendencia prevaleciente invierte la dirección, el algoritmo incurrirán en pérdidas. Normalmente después de iniciar una actividad comercial, el algoritmo dará instrucciones de vender (o una cubierta para una posición corta) si las pérdidas superan los límites predefinidos. Como tal, los seguidores de tendencias funcionan mal cuando los mercados de comercio hacia los lados y cuando las tendencias son frecuentemente interrumpidos por factores tales como la política del gobierno o la intervención que pueden dar lugar a giros bruscos en los mercados, precisamente, el tipo de ambiente que hemos estado en desde que se inició la flexibilización cuantitativa. Y ya que estamos empezando a ver señales de alivio en algunos mercados, este proceso probablemente tomará años a totalmente completo. La deficiencia en el desempeño desde la crisis financiera global ha sido apoyado por los datos empíricos sobre los rendimientos de la CTA. En la figura 2.2, podemos ver que los rendimientos anuales de tres índices CTA comúnmente referenciados, el Índice de CTA Barclays, el HFRX Macro-sistemática Índice CTA Diversified y el Índice de CTA Newedge se han silenciado desde 2009. Incluso al tomar desempeño positivo en 2008 en consideración, rentabilidades acumuladas los índices 'a partir de 2008 a octubre 2013 son inferiores a la del índice S & P 500 y el Índice de Ingresos Merrill Lynch fijo.