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Las transacciones de alta frecuencia Las transacciones de alta frecuencia (HFT) es un tipo de comercio algorítmico caracterizado por altas velocidades, altas tasas de rotación, y altas proporciones de orden al comercio que aprovecha los datos financieros de alta frecuencia [3] [1] y las herramientas de comercio electrónico. [2] Si bien no existe una definición única de HFT, entre sus principales atributos son algoritmos altamente sofisticados, tipos de órdenes especializadas, co-ubicación, muy horizontes de inversión a corto plazo, y las altas tasas de cancelación de órdenes. [3] HFT puede ser visto como una forma primaria de comercio algorítmico en finanzas. [4] [5] [6] [7] [8] En concreto, es el uso de sofisticadas herramientas tecnológicas y algoritmos de computadora para negociar valores rápidamente. [9] [10] [11] HFT utiliza estrategias de negociación por cuenta propia realizadas por computadoras para entrar y salir de las posiciones en segundos o fracciones de segundo. [12] Se estima que a partir de 2009, HFT representó el 60-73% de todo el volumen de negociación de renta variable estadounidense, con ese número cae a aproximadamente el 50% en 2012. [13] [14] comerciantes de alta frecuencia entran y salen posiciones de corto plazo a altos volúmenes y altas velocidades con el objetivo de capturar a veces una fracción de un centavo en el resultado en cada comercio. Empresas [10] HFT no consumen cantidades importantes de la capital, se acumulan posiciones o mantienen sus carteras durante la noche. [15] Como resultado, HFT tiene un ratio de Sharpe potencial (una medida de la recompensa al riesgo) decenas de veces más altas que las estrategias tradicionales de compra y retención. [16] Los operadores de alta frecuencia normalmente compiten contra otros HFTS, en lugar de los inversores a largo plazo. [15] [17] [18] firmas de HFT constituyen los bajos márgenes con increíblemente altos volúmenes de operaciones, con frecuencia numeración en los millones. Se ha argumentado que un incentivo básico en gran parte del desarrollo tecnológico detrás de la negociación de alta frecuencia es esencialmente frontal en ejecución. en el que los retrasos que varían en la propagación de las órdenes se aprovechadas por aquellos que tienen un acceso más rápido a la información. [19] [20] Un cuerpo sustancial de investigación sostiene que HFT y el comercio electrónico plantean nuevos tipos de desafíos para el sistema financiero. [9] [21] algorítmica y de alta frecuencia comerciantes se encontraron tanto de haber contribuido a la volatilidad en el flash crash del 6 de mayo de 2010. cuando los proveedores de liquidez de alta frecuencia se retiraron rápidamente del mercado. [9] [18] [21] [22] [23] Varios países europeos han propuesto cercenamiento o la prohibición de HFT, debido a las preocupaciones sobre la volatilidad. [24] Otras quejas contra HFT incluyen el argumento de que algunas firmas de HFT raspan las ganancias de los inversionistas cuando los fondos de índice reequilibrar sus carteras. [25] [26] [27] Las transacciones de alta frecuencia ha tenido lugar al menos desde 1999, después de que la Comisión de Valores de Estados Unidos autorizó intercambios electrónicos en 1998. A la vuelta del siglo 21, comercios HFT tenían un plazo de ejecución de varios segundos, mientras que en 2010 esta había disminuido a milli - e incluso microsegundos. [28] Hasta hace poco, el comercio de alta frecuencia era un tema poco conocido fuera del sector financiero, con un artículo publicado por el New York Times en julio de 2009 siendo uno de los primeros en llevar el tema a la atención del público. [29] El 2 de septiembre de 2013, Italia se convirtió en el primer país del mundo en introducir un impuesto dirigido específicamente a HFT, el cobro de una tasa del 0,02% sobre las transacciones de capital que duran menos de 0,5 segundos. [30] [31] El crecimiento del mercado En la década de 2000, el comercio de alta frecuencia seguía representando menos del 10% de los pedidos de capital, pero esta proporción era pronto para comenzar un rápido crecimiento. Según datos de la Bolsa de Nueva York, el volumen de operaciones creció en alrededor de un 164% entre 2005 y 2009 para el que podría explicarse la negociación de alta frecuencia. [29] A partir del primer trimestre de 2009, los activos totales bajo gestión de los fondos de cobertura con estrategias de negociación de alta frecuencia fueron $ 141 mil millones, por debajo de 21% desde su máximo antes de la peor de las crisis. [32] La estrategia de alta frecuencia se hizo primero con éxito por Renaissance Technologies. [33] Muchas empresas de alta frecuencia son los creadores de mercado y proporcionar liquidez al mercado que redujo la volatilidad y ayudó estrechas oferta de oferta se extiende. haciendo de comercio e inversión más barato para otros participantes del mercado. [32] Cuota de mercado En los Estados Unidos en 2009, las empresas de comercio de alta frecuencia representan el 2% de los cerca de 20.000 empresas que operan hoy en día, pero representaron el 73% de todo el volumen de pedidos de renta variable. [Cita requerida] [34] Las principales empresas de comercio de alta frecuencia de Estados Unidos como Chicago Trading, Virtu Financial. Timber Hill, ATD. GETCO. Tradebot y Citadel LLC. [35] El Banco de Inglaterra estima porcentajes similares para la participación en el mercado de Estados Unidos de 2010, lo que sugiere que también en Europa HFT representa alrededor del 40% del volumen de órdenes de renta variable y para Asia alrededor del 5-10%, con potencial de crecimiento rápido. [28] Por valor, HFT se estimó en 2010 por la consultora Tabb Group para compensar el 56% de las operaciones de capital en los EE. UU. y el 38% en Europa. [36] Como estrategias HFT se vuelven más ampliamente utilizados, puede ser más difícil de implementar de manera rentable. De acuerdo con una estimación de Frederi Viens, de la Universidad de Purdue. ganancias de HFT en los EE. UU. ha ido disminuyendo desde un pico estimada de $ 5 mil millones en 2009, a cerca de $ 1.25bn en 2012. [37] Aunque el porcentaje de volumen atribuido a HFT ha caído en los mercados de renta variable. se ha mantenido frecuentes en los mercados de futuros. Según un estudio realizado en 2010 por Aite Group, aproximadamente una cuarta parte importante del volumen mundial de futuros procedían de operadores de alta frecuencia profesional. [34] En el año 2012, según un estudio realizado por el Grupo TABB, HFT representaron más del 60 por ciento de todo el volumen de mercado de futuros en 2012 en las bolsas estadounidenses. [38] Estrategias Las transacciones de alta frecuencia es el comercio cuantitativa que se caracteriza por períodos de cartera que sostiene cortos (ver Wilmott, 2008). Todas las decisiones de asignación de cartera son hechas por modelos cuantitativos computarizados. El éxito de las estrategias de negociación de alta frecuencia es impulsado en gran medida por su capacidad de procesar simultáneamente grandes volúmenes de información, algo que los comerciantes humanos normales no pueden hacer. Algoritmos específicos están estrechamente vigilados por sus dueños y son conocidos como "algos". [39] Muchos algoritmos prácticos son, de hecho, arbitrajes bastante simples que podrían previamente se han realizado a menor frecuencia la competencia tiende a ocurrir a través de quién puede ejecutarlas el más rápido en lugar de que puede crear nuevos algoritmos de vanguardia. Algunos ejemplos de arbitrajes estándar utilizados en HFT se enumeran a continuación. Toma de Mercado Según sec. gov, un "creador de mercado" es "una empresa que está dispuesta a comprar y vender una acción en particular en forma regular y continua, a un precio que cotiza en bolsa. Usted lo más a menudo oye hablar de los creadores de mercado en el contexto de el Nasdaq u otros "over the counter" (OTC) los mercados. Los creadores de mercado que se declaren dispuestos a comprar y vender acciones que cotizan en bolsa, como la Bolsa de Valores de Nueva York, son llamados "creadores de terceros mercados." Muchas poblaciones OTC tienen más de un creador de mercado. Los creadores de mercado en general, deben estar dispuestos a comprar y vender al menos 100 acciones de una acción que hacen un mercado. Como resultado, un gran pedido de un inversor puede tener que ser ocupado por un número de creadores de mercado en potencialmente diferentes precios ". No puede haber una superposición significativa entre un "creador de mercado" y "firme HFT '. Firmas de HFT caracterizan su negocio como "toma de Mercado - un conjunto de estrategias de negociación de alta frecuencia que implican la colocación de una orden limitada a vender (o la oferta) o una orden límite de compra (o la oferta) con el fin de ganarse el spread. Al hacer esto, los creadores de mercado proporcionan contrapartida de las órdenes de mercado entrantes. Aunque el papel de creador de mercado se cumplió tradicionalmente por las empresas especializadas, esta clase de estrategia ahora se implementa una amplia gama de inversores, gracias a la amplia adopción de acceso directo al mercado. Como señalado por estudios empíricos [40] esta renovada competencia entre los proveedores de liquidez causas redujeron los diferenciales de efectivos del mercado, y por lo tanto reduce los costos indirectos para los inversores finales. " Una distinción crucial es que los verdaderos creadores de mercado no salir del mercado a su discreción y se comprometen a no, donde las firmas de HFT están bajo ningún compromiso similar. Algunas empresas de comercio de alta frecuencia utilizan la creación de mercado como su principal estrategia. [15] Automated Trading Desk, que fue comprada por Citigroup en julio de 2007, ha sido un fabricante activa del mercado, que representa alrededor del 6% del volumen total tanto en el Nasdaq y en la Bolsa de Valores de Nueva York. [41] La creación de estrategias de creación de mercado típicamente involucra el modelado preciso de la microestructura del mercado objetivo [42] [43], junto con las técnicas de control estocástico. [44] [45] [46] [47] Estas estrategias parecen íntimamente relacionado con la entrada de nuevas sedes electrónicas. Estudio académico de la entrada de Chi-X en el mercado de renta variable europea revela que su lanzamiento coincidió con una gran HFT que hizo que los mercados utilizando tanto el mercado titular, NYSE-Euronext, y el nuevo mercado, Chi-X. El estudio muestra que el nuevo mercado proporciona las condiciones ideales para HFT creación de mercado, tasas bajas (es decir, rebajas de cotizaciones que llevaron a la ejecución) y un sistema rápido, sin embargo, el HFT era igualmente activo en el mercado corresponde a descargar posiciones diferentes de cero. Nueva entrada en el mercado y HFT llegada se muestran aún más para coincidir con una importante mejora en el suministro de liquidez. [48] Comercio de teletipo Mucha información pasa a ser incorporado sin querer en los datos del mercado, tales como las cotizaciones y volúmenes. Al observar un flujo de cotizaciones, las computadoras son capaces de extraer la información que aún no ha traspasado las pantallas de noticias. Desde toda la información cotización y el volumen es público, este tipo de estrategias son totalmente compatibles con todas las leyes aplicables. Filtro de comercio es una de las estrategias de negociación de alta frecuencia más primitivas que implica el seguimiento de grandes cantidades de existencias para los cambios de precios significativas o inusuales o actividad volumen. Esto incluye la negociación en los anuncios, noticias, u otros criterios de eventos. Software entonces generar una orden de compra o venta en función de la naturaleza del evento siendo buscado. [49] Negociación Tick menudo tiene como objetivo reconocer el comienzo de grandes pedidos que se colocan en el mercado. Por ejemplo, un gran pedido de un fondo de pensiones para comprar tendrá lugar durante varias horas o incluso días, y causará un aumento en el precio debido a la mayor demanda. Un arbitreur puede tratar de ver que esto ocurra y luego comprar la seguridad, entonces el beneficio de la venta de nuevo al fondo de pensiones. Esta estrategia se ha vuelto más difícil, ya que la introducción de las empresas de ejecución de operaciones dedicados, en la década de 2000 que proporcionan negociación óptima para pensiones y otros fondos, específicamente diseñado para eliminar la oportunidad de arbitraje. Arbitraje Evento Ciertos eventos recurrentes generan respuestas previsibles a corto plazo en un conjunto seleccionado de valores. Comerciantes [vaga] de alta frecuencia se aprovechan de esa previsibilidad para generar beneficios a corto plazo. [50] Arbitraje estadístico Otro conjunto de estrategias de negociación de alta frecuencia son las estrategias que se aprovechan de las desviaciones temporales previsibles de relaciones estadísticas estables entre los valores. Arbitraje estadístico a altas frecuencias se utiliza activamente en todos los valores líquidos, incluyendo acciones, bonos, futuros, divisas, etc. Estas estrategias también pueden implicar estrategias de arbitraje clásicos, tales como cubiertas de paridad de tasas de interés en el mercado de divisas. lo que da una relación entre los precios de un enlace interno, un bono denominado en una moneda extranjera, el precio spot de la moneda, y el precio de un contrato a plazo sobre la moneda. Las transacciones de alta frecuencia permite arbitrajes similares utilizando modelos de mayor complejidad que involucra a muchos más de cuatro valores. El Grupo TABB estima que las ganancias totales anuales de estrategias de arbitraje de alta frecuencia sobrepasan US $ 21 mil millones en 2009, [13] aunque el estudio de Purdue estimaciones de los beneficios para todo el comercio de alta frecuencia fueron de US $ 5 mil millones en 2009. [37] Comercio basado en Noticias Noticias de la compañía en formato texto electrónico está disponible de muchas fuentes, incluyendo proveedores comerciales como Bloomberg, sitios web de noticias públicas y feeds de Twitter. Los sistemas automatizados pueden identificar los nombres de empresas, palabras clave y, a veces la semántica a las noticias comercio antes comerciantes humanos pueden procesarlo. Estrategias de baja latencia Una clase aparte, "ingenuo" de estrategias de negociación de alta frecuencia se basa exclusivamente en la tecnología de acceso directo al mercado de latencia ultra-baja. En estas estrategias, los informáticos se basan en la velocidad para obtener ventajas minúsculas en arbitrar las discrepancias de precios en alguna negociación de seguridad particular simultáneamente en mercados tan dispares. [ citación necesaria ] Otro aspecto de la estrategia de baja latencia ha sido el cambio de fibra óptica de la tecnología de microondas para redes de larga distancia. Especialmente desde 2011, ha habido una tendencia a utilizar microondas para transmitir datos a través de conexiones más importantes, como la que existe entre Nueva York y Chicago. Esto se debe a microondas que viajan en el aire sufren una reducción de la velocidad de menos de 1% en comparación con la luz que viaja en el vacío, mientras que con la fibra óptica convencionales luz viaja más de 30% más lento. [37] Inmuebles Ordenar estrategias Estrategias de negociación de alta frecuencia pueden utilizar las propiedades derivadas de los datos de mercado piensos para identificar las órdenes que se publican a precios subóptimas. Estas órdenes pueden ofrecer un beneficio a sus contrapartes que los operadores de alta frecuencia pueden tratar de obtener. Ejemplos de estas características incluyen la edad de una orden [51], o los tamaños de las órdenes mostradas. [52] Seguimiento de importantes propiedades de orden también pueden permitir estrategias de negociación para tener una predicción más precisa del precio futuro de un valor. Los efectos de la algorítmica y negociación de alta frecuencia son objeto de la investigación en curso. Reguladores afirman estas prácticas contribuyeron a la volatilidad en el 06 de mayo 2010 de Flash Crash [22] [53] [54] [55] [56] [57] y encuentran que los controles de los riesgos son mucho menos estrictas para las operaciones más rápidas. [21] Los miembros de la industria financiera en general reclaman la negociación de alta frecuencia mejora sustancialmente la liquidez del mercado, [15] se estrecha bid-offer spread. reduce la volatilidad y hace que el comercio y la inversión más barata para otros participantes del mercado. [15] [32] [58] [59] Un estudio académico [40] encontró que, para las acciones de gran capitalización y en mercados inactivos durante períodos de "generalmente creciente precio de las acciones", la negociación de alta frecuencia reduce el costo de las operaciones y aumenta la capacidad informativa de las cotizaciones; [40]: 31 sin embargo, se encuentran "sin efectos significativos para las poblaciones más pequeña capitalización", [40]:. 3 y que "sigue siendo una cuestión abierta si la negociación algorítmica y de oferta de liquidez algorítmica son igualmente beneficiosos en mercados más turbulentos o en declive algorítmica proveedores de liquidez pueden simplemente apagar sus máquinas cuando los mercados pico hacia abajo ". [40]: 31 En septiembre de 2011, el proveedor de datos de mercado NANEX LLC publicó un informe que indica lo contrario. Miraron a la cantidad de tráfico de presupuesto en comparación con el valor de las transacciones comerciales de más de 4 años y medio y vieron una disminución de 10 veces en la eficiencia. Propietario [60] de NANEX es un detractor abierto de comercio de alta frecuencia. [61] Muchas discusiones acerca de HFT se centran exclusivamente en el aspecto frecuencia de los algoritmos y no en su lógica de toma de decisiones (que por lo general se mantiene en secreto por las empresas que las desarrollan). Esto hace que sea difícil para los observadores comprobar la validez de identificar escenarios de mercado donde HFT se amortiguar o amplificar las fluctuaciones de precios. El creciente tráfico de presupuesto en comparación con el valor comercial podría indicar que más empresas están tratando de sacar provecho de las técnicas de arbitraje entre mercados que no agregan valor significativo a través del aumento de liquidez cuando se mide a nivel mundial. Mercados más automatizado totalmente como NASDAQ. Direct Edge, y murciélagos, en los EE. UU., ganaron cuota de mercado de los mercados menos automatizados, como el NYSE. Las economías de escala en la contratación electrónica contribuyeron a bajar comisiones y tasas de procesamiento de comercio, y contribuyeron a las fusiones y la consolidación de los intercambios financieros internacionales. Las velocidades de las conexiones informáticas, medido en milisegundos o microsegundos, se han convertido en importante. [62] [63] La competencia se está desarrollando entre los intercambios para los tiempos de procesamiento más rápidas para completar las operaciones. Por ejemplo, en 2009 la Bolsa de Valores de Londres compró una empresa de tecnología llamada MillenniumIT y anunció planes para implementar su plataforma Milenio Cambio [64], que afirman tiene una latencia media de 126 microsegundos. [ sesenta y cinco ] El gasto en equipos y software en la industria financiera aumentó a $ 26,4 mil millones en 2005. [66] En los fondos de índice de comercio por delante de reequilibrio La mayoría de los ahorros para la jubilación. tales como los fondos privados de pensiones o planes 401 (k) y cuentas individuales de jubilación en los EE. UU., se invierten en fondos de inversión. el más popular de los cuales son los fondos de índice, que periódicamente debe "reequilibrar" o ajustar su cartera para que coincida con los nuevos precios y capitalización de mercado de los valores subyacentes en los valores u otro índice que se rastrean. [67] [68] Esto permite a los operadores algorítmicos (80% de los oficios de los cuales implican el 20% de valores más populares [67]) para anticipar y el comercio por delante de los movimientos de precios de acciones causadas por mutuo reequilibrio fondo, obtener un beneficio de antelación conocimiento de los pedidos grandes bloques institucionales. [25] [69] Esto se traduce en beneficios transferidos de los inversores a los operadores algorítmicos, estimado en al menos 21 de 28 puntos básicos anuales para SP 500 fondos de índice, y por lo menos 38 a 77 puntos básicos por año para los fondos Russell 2000. [26] John Montgomery de Bridgeway Capital Management dice que las resultantes "retornos de los inversores pobres" de la negociación por delante de los fondos de inversión es "el elefante en la habitación" que "sorprendentemente, las personas no están hablando." [27] 06 de mayo 2010 de Flash Crash La breve pero dramática caída de la bolsa del 6 de mayo de 2010 se pensó en un principio que ha sido causado por el comercio de alta frecuencia. [70] El promedio industrial Dow Jones se desplomó a su mayor pérdida de puntos intradía, pero no pérdida porcentual, [71] en la historia, sólo para recuperar gran parte de esas pérdidas en cuestión de minutos. [72] A raíz del accidente, varias organizaciones argumentaron que el comercio de alta frecuencia no tenía la culpa, e incluso puede haber sido un factor importante en minimizar y revertir parcialmente el flash Crash. [73] CME Group. una gran bolsa de futuros. declaró que, en la medida en que se refiere a futuros de las acciones que cotizan en CME Group, su investigación no había encontrado el apoyo a la idea de que el comercio de alta frecuencia está relacionada con el accidente, y de hecho declaró que tenía un efecto estabilizador mercado. [74] Sin embargo, después de casi cinco meses de investigaciones, la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) emitieron un informe conjunto identificar la causa que desencadenó la secuencia de acontecimientos que condujeron a la caída de inflamación [75] y concluyendo que las acciones de las empresas de comercio de alta frecuencia contribuyeron a la volatilidad durante el choque. El informe encontró que la causa fue una sola venta de $ 4.1 mil millones en contratos de futuros por un fondo de inversión, identificado como Waddell Reed Financial. en un intento agresivo para cubrir su posición de inversión. [76] [77] El informe conjunto también encontró que "los operadores de alta frecuencia magnificaron rápidamente el impacto de la venta del fondo de inversión." [22] El informe conjunto "retrata un mercado tan fragmentado y frágil que un solo comercio grande podría enviar las existencias en una espiral repentina," que una gran firma de fondos mutuos "optó por vender un gran número de contratos de futuros utilizando un programa informático que esencialmente terminó acabando con los compradores disponibles en el mercado ", que como empresas de alta frecuencia de resultados" también estaban vendiendo agresivamente los contratos E-mini ", contribuyendo a la disminución de precios de los rápidos. [22] El informe conjunto también señaló "'HFTS comenzaron a comprar de forma rápida y luego revender contratos entre sí - la generación de un' '. Efecto de volumen a medida que se pasan rápidamente hacia atrás y adelante las mismas posiciones" patata caliente "[22] El combinado las ventas de las empresas Waddell y alta frecuencia condujeron rápidamente "el precio E-mini 3% en tan sólo cuatro minutos." [22] Como los precios en el mercado de futuros cayeron, hubo un derrame en los mercados de renta variable en la que "la liquidez en el mercado evapora debido a que los sistemas automatizados utilizados por la mayoría de las empresas para mantener el ritmo con el mercado en pausa" y redujeron su comercio o se retiraron de los mercados por completo. [22] El informe conjunto continuación, señaló que "los comerciantes computarizados automáticos de la bolsa de valores cerraron ya que detectaron el fuerte aumento de la compra y venta." [54] Como los comerciantes de alta frecuencia informatizados salieron del mercado de valores, la falta de liquidez resultante. "Acciones causadas de algunas destacadas empresas como Procter Gamble y Accenture al comercio por un precio tan bajo como un centavo o un máximo de $ 100.000." [54] Si bien algunas empresas salieron de las empresas del mercado, de alta frecuencia que se mantuvo en el mercado exacerbados caída de los precios, ya que "'se intensificaron su venta agresiva' durante el corriente descendente". [18] En los años siguientes el flash crash, investigadores académicos y expertos de la CFTC señaló que la negociación de alta frecuencia que sólo un componente de la compleja estructura actual del mercado de Estados Unidos que llevó a los acontecimientos del 06 de mayo de 2010. [78] Granularidad y precisión En 2015 el regulador con sede en París de la Unión Europea de 28 países, de Valores y Mercados Autoridad Europea. propuesta de estándares de tiempo para abarcar la UE, que se sincronice con mayor precisión los relojes de negociación "para dentro de un nanosegundo, o una milmillonésima parte de un segundo" para perfeccionar la regulación de la latencia puertas de enlace tiempo - "la velocidad a la que los centros de negociación reconoce un pedir después de recibir una solicitud del comercio ". El uso de estos más detalladas sellos de tiempo, los reguladores estarían en mejores condiciones de distinguir el orden en que se reciben y ejecutan solicitudes comerciales, para identificar el abuso de mercado y evitar posibles manipulaciones de los mercados de valores europeos por los comerciantes que utilizan, de gran alcance, las computadoras y redes rápidas avanzadas. Las tecnologías más rápidas dan los comerciantes una ventaja sobre otros inversores "más lentos", ya que pueden cambiar los precios de los valores que comercian. [79] Riesgos y controversia Varios estudios informaron que la negociación de alta frecuencia reduce la volatilidad y no representa un riesgo sistémico, [15] [58] [59] [74] y reduce los costos de transacción para los inversores minoristas, [18] [40] [58] [59] sin afectar a los inversores a largo plazo. [10] [15] [59] Sin embargo, el comercio de alta frecuencia ha sido objeto de intensa atención pública y el debate ya que el 06 de mayo 2010 de Flash Crash. [22] [53] [54] [55] [56] [57] [80] [81] [82] Al menos un economista ganador del Premio Nobel, Michael Spence. cree que HFT debería ser prohibido. [83] Un documento de trabajo encontró "la presencia de la negociación de alta frecuencia ha mitigado significativamente la frecuencia y gravedad de la dislocación precio final de los días". [84] En su informe conjunto sobre el flash crash de 2010, la SEC y la CFTC declararon que "los creadores de mercado y otros proveedores de liquidez se abrieron sus diferenciales de cotización, otros redujeron ofrecen liquidez, y un número significativo se retiraron completamente de los mercados" [75] durante el flash choque. Los políticos, reguladores, académicos, periodistas y participantes en el mercado han preocupaciones en ambos lados del Atlántico todo planteado. [36] [82] [85] y esto ha llevado a la discusión de si los creadores de mercado de alta frecuencia deben estar sujetos a diversos tipos de reglamentos. En un discurso de 22 de septiembre 2010, presidente de la SEC, Mary Schapiro, señaló que las autoridades estadounidenses estaban considerando la introducción de regulaciones dirigidas a HFT. Ella dijo, "las empresas comerciales de alta frecuencia tienen una enorme capacidad de afectar a la estabilidad y la integridad de los mercados de renta variable. En la actualidad, sin embargo, las empresas de comercio de alta frecuencia son objeto de muy poco en el camino de las obligaciones ya sea para proteger la estabilidad mediante la promoción de precio razonable continuidad en tiempos difíciles, o de abstenerse de exacerbar la volatilidad de precios ". [86] Se propone la regulación que requeriría que los operadores de alta frecuencia para mantenerse activo en los mercados volátiles. [87] silla SEC actual Mary Jo Blanco empujó contra las afirmaciones de que los operadores de alta frecuencia tienen una ventaja inherente a los mercados. [88] SEC director asociado Gregg Berman sugirió que el debate actual sobre HFT carece de perspectiva. En un discurso de abril de 2014, Berman sostuvo: "Es mucho más que la automatización de las cotizaciones y cancela, a pesar de la fijación aparentemente exclusiva sobre este tema por los expertos del mercado abierto gran parte de los medios de comunicación y varios me preocupa que ella. (.) puede ser demasiado estrecho centrado y miope ". [89] La carta de la Reserva Federal de Chicago del mes de octubre de 2012, titulado "Cómo mantener los mercados de seguros en una era de la negociación de alta velocidad", los informes sobre los resultados de una encuesta de varios profesionales de la industria financiera, incluyendo docenas de comerciantes, intermediarios, y los intercambios. [21] Se encontró que controles de riesgo eran más pobres en el comercio de alta frecuencia, debido a la presión del tiempo competitivo para ejecutar operaciones sin las más extensas comprobaciones de seguridad que normalmente se utilizan en las operaciones más lentas. "algunas empresas no tienen procesos rigurosos para el desarrollo, prueba y despliegue de código utilizado en sus algoritmos de negociación." "fuera de algoritmos de control fueron más comunes de lo previsto antes del estudio y que no había patrones claros en cuanto a su causa." El CFA Institute. una asociación global de profesionales de la inversión, abogó por reformas relativas a transacciones de alta frecuencia, [90] incluyendo: Promover procedimientos robustos de gestión de riesgos y controles internos sobre los algoritmos y las estrategias empleadas por las firmas de HFT. Centros de negociación deben revelar su estructura de comisiones a todos los participantes del mercado. Los reguladores deben abordar la manipulación del mercado y otras amenazas a la integridad de los mercados, independientemente del mecanismo subyacente, y no tratar de intervenir en el proceso de negociación o para restringir ciertos tipos de actividades comerciales. El comercio de Flash Otra área de preocupación se refiere a parpadear comercio. Comercio de Flash es una forma de comercio en la que se permiten ciertos participantes del mercado para ver la entrada de pedidos de compra o venta de valores muy poco antes que los participantes del mercado en general, por lo general de 30 milisegundos, a cambio de una tarifa. Esta característica se introdujo para permitir a los participantes como creadores de mercado la oportunidad de conocer o perfeccionar el mejor precio nacional de oferta y demanda para garantizar la entrada de pedidos se emparejaron a los precios más ventajosos de acuerdo el Reglamento NMS. Según algunas fuentes, los programas pueden inspeccionar las órdenes mayores a medida que llegan y utilizar esa información para obtener ganancias. [91] En la actualidad, la mayoría de los intercambios no ofrecen negociación flash, o han dejado de ella. En marzo de 2011, el NASDAQ. Murciélagos. y los intercambios intercambio directo todos habían cesado ofreciendo su competencia por la funcionalidad de Mejoramiento Precio (ampliamente conocido como "tecnología flash / trading"). [92] [93] Abuso de información privilegiada El 24 de septiembre de 2013, se reveló que algunos comerciantes están bajo investigación por posible fuga de noticias y de información privilegiada. Justo después de que la Reserva Federal anunció su decisión más reciente, comercios se registraron en el mercado de futuros de Chicago dentro de dos milisegundos. Sin embargo, la noticia fue lanzado al público en Washington DC en exactamente 14:00 calibrada por el reloj atómico, [94] y toma siete milisegundos para llegar a Chicago a la velocidad de la luz. [95] Contrariamente a las afirmaciones de comerciante de alta frecuencia Virtu Financial. [96] nada más rápido no es físicamente posible. Se concluyó los operadores de alta velocidad en cuestión tenían que recibir las noticias bajo embargo desde los servidores de alimentación de propiedad en Chicago que fueron pre-cargados con el anuncio de la Reserva Federal. [ citación necesaria ] Violaciónes y multas Reglamento y el cumplimiento En marzo de 2012, los reguladores multados Octeg LLC, la unidad de renta variable del mercado de decisiones de la empresa de comercio de alta frecuencia Getco LLC. por $ 450.000. Octeg violó las reglas del Nasdaq y no pudo mantener una supervisión adecuada sobre sus actividades de comercio de acciones. [97] La multa se debió a una petición de Nasdaq OMX para los reguladores para investigar la actividad en Octeg LLC desde el día después de que el 06 de mayo 2010 de Flash Crash a través del siguiente mes de diciembre. Nasdaq determina la filial Getco carecía de supervisión razonable de su comercio de alta frecuencia algo impulsada. [98] En octubre de 2013, los reguladores multados Caballero de Capital $ 12 millones para el mal funcionamiento de negociación que condujo a su colapso. Knight se encontró que han violado la regla de acceso al mercado de la SEC, en vigor desde 2010 para evitar este tipo de errores. Reguladores declararon la firma HFT ignoró decenas de mensajes de error antes de que sus ordenadores envían millones de pedidos no deseados en el mercado. Knight capital finalmente se fusionó con Getco para formar KCG Holdings. Caballero perdió más de $ 460 millones de sus errores de negociación en agosto de 2012 que causó perturbaciones en el mercado de valores de Estados Unidos. [99] En septiembre de 2014, firme HFT Latour Trading LLC acordó pagar una multa de la SEC de $ 16 millones. Latour es una filial de sede en Nueva York comerciante alta frecuencia Torre Capital LLC. De acuerdo con la orden de la SEC, por lo menos durante dos años Latour subestimó la cantidad de riesgo que estaba tomando con sus actividades comerciales. Mediante el uso de cálculos erróneos, Latour logró comprar y vender acciones sin tener suficiente capital. A veces, la filial Capital Tower representó el 9% de todo el comercio de acciones de Estados Unidos. La SEC señaló que el caso es el mayor castigo por una violación de la regla de capital neto. [100] Tipos de órdenes El 12 de enero de 2015, la SEC anunció una pena de $ 14 millones contra una subsidiaria de BATS Global Markets. un operador de cambio que fue fundada por los comerciantes de alta frecuencia. El BATS filial Direct Edge no reveló adecuadamente los tipos de órdenes en sus dos intercambios EDGA y EDGX. Estos intercambios ofrecen tres variantes de polémicas "No escondas Deslice" [101] órdenes y no lograron describir con precisión su prioridad a otras órdenes. La SEC encontró los intercambios a conocer información completa y precisa acerca de los tipos de órdenes ", sólo para algunos miembros, incluyendo algunas empresas de comercio de alta frecuencia que proporcionaron entrada sobre cómo funcionarían las órdenes." [102] Reportado en enero de 2015, UBS acordó pagar $ 14.4 millones para resolver los cargos de no revelar un tipo de orden que permitía a los operadores de alta frecuencia para saltar por delante de los demás participantes. La SEC dijo que UBS no reveló adecuadamente a todos los abonados de la piscina oscura "la existencia de un tipo de orden que lanzó casi exclusivamente a los creadores de mercado y las empresas de comercio de alta frecuencia." UBS violó la ley al aceptar y clasificar cientos de millones de órdenes [103], con los precios en incrementos de menos de un centavo, lo cual está prohibido en virtud del Reglamento NMS. El tipo de orden denominada PrimaryPegPlus habilitado empresas HFT "para hacer pedidos-penny-precio sub que saltaron por delante de otras órdenes enviadas a los precios, toda-penny legales." [104] Cita relleno En junio de 2014, firma de comercio de alta frecuencia Citadel LLC fue multada con $ 800,000 para violaciónes que incluyeron el relleno cotización. Acción disciplinaria de Nasdaq declaró que Ciudadela "no pudo evitar que la estrategia de enviar millones de órdenes a los intercambios con pocas o ninguna ejecución." y UBS. MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS MÁS 2013 | PDF | 3 MB Enlace de descarga: